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浙江海亮 公司量价齐升助推公司发展
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  浙江海亮的毛利率在2006年开始出现了明显上升,这主要归因于公司规模优势的发挥和产品结构的改善。由于公司已经具有较强的议价能力和成本转嫁能力,随着2006年下半年铜管产品的出口退税率调低,公司成功地将出口退税率下降带来的增量成本的一半左右转移给境外客户共同承担。很明显,出口退税对公司的成本仍旧造成了一定的压力。

  公司铜管的吨毛利在2007年出现了20%以上的增幅。我们观察到,2007年上半年与2006年相比,公司的铜管吨价格降低了1495.5元/吨,而吨成本自51061元/吨降低至49028元/吨,成本降低了约2000元——成本降幅低于收入降幅的部分(500元/吨)即为公司毛利的增加。

  公司2007年上半年的毛利增加主要来自于产品结构的升级,随着公司IPO募集资金项目的逐步投产,这一趋势将会更加明显。但正如我们分析的,从长期经营的角度而言,如何在现有产能规划中提升产品的技术含量尤为重要。虽然07年公司的大类产品结构保持平稳,但大类内部的产品升级仍然在持续进行,我们认为这将增强我们对公司的信心。但是我们也发现原料供应问题对公司的生产经营造成了一定的困扰,而这种情况在未来两年内将受制于铜原料供给的持续紧张而持续,希望投资者予以关注。

  在两家公司的三项费用率对比上,二者近年随着规模的扩张均呈现出费用率持续下滑的趋势,但海亮在07年上半年的费用率出现了一定的反弹,甚至略高于高新张铜。

  募集资金项目

  公司首次公开发行股票募集资金用于以下几个项目:一、年产3万吨新型高耐蚀抗磨铜无缝钢管生产线项目,投资金额23,848万元;二、年产3万吨高效节能环保新型铜合金管项目,投资金额19,605万元;三、年产2.5万吨高精节能环保铜及铜合金水(气)管建设项目,投资金额8,985万元;四、年产1.5万吨铜及铜合金管件扩产项目,投资金额8,020万元,合计投资60,458万元。投资项目均为技术含量和毛利率较高的项目,成功实施后将有效的提升公司的赢利能力。项目达产后,公司生产规模有望达到制冷用无缝铜管10万吨、建筑用铜及铜合金管5.3万吨、热交换用铜及铜合金管4.7万吨、铜及铜合金管件2.2万吨。

  从资金投向来看,都是技术门槛和毛利率更高的产品,我们认为这体现了公司提升产品结构的决心。从行业的发展潮流来说,这也是一个有远见的企业必须迈出的一步。虽然我们认为还需要销售和市场的配合,但这一融资计划无疑是值得肯定的。

  


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